大师好，“冠亚讲书”第38期又跟大师碰头啦，这是我们春节事后的第一次曲播，祝同窗们蛇年大吉，财路滚滚！说到“金融”，良多人会感觉这是一门高峻上的学问，其实否则。“金融”从字面上理解，就是“资金的融通”。我们日常最熟悉的股票和债券，都是金融东西。金融的汗青积厚流光，世界金融核心也履历了从安特卫普到，从伦敦到纽约的变化。金融依靠着人类的，承载着财富的胡想。金融，是的产品，仍是聪慧的结晶？金融从哪里来，又将去往何处？让我们一路走进今天的《世界金融史》吧！这里呈现了一些典范意象，好比说汉谟拉比、底格里斯河、美索不达米亚平原、楔形文字，一会儿就勾勒出了古巴比伦文明。古巴比伦《汉谟拉比》是世界上现存最陈旧的，以眼还眼”。这部对贷款利率有如下：这里的“卡”和“塞”都是计量单元，此时还没有货泉。谷物贷款的利钱，也就是33。3%；白银贷款的利钱，也就是20%。也就是说，利钱是正在货泉之前呈现的。若是商人违反，收取的利钱跨越了180卡谷物答应获得的60卡谷物，或者180塞白银答应获得的36塞白银，则商人应其所贷付之物。这就是《汉谟拉比》对利率上限的管制。由此能够想见，其时的美索不达米亚也存正在高利贷，这也是所明令的。小麦的假贷利率为33。3%，而白银的假贷利率为20%，其缘由正在于，小麦正在播种时数量稀少，而到收割时则充盈于街巷，从而导致小麦对白银的价钱下降。通过付出汗水、辛勤奋做获得的劳动收入，和无所事事、以钱生钱获得的利钱收入，两者事实有没有高下之别呢？诚然，利钱收入没有表现劳动的，但它却表现了本钱的价值。若是说劳动获得的是“睡前收入”，那么本钱获得的就是“睡后收入”。做为一名投资者，本钱收入是我们更应逃求的。公元前4世纪，古希腊城邦的狄奥尼希奥斯国王向市平易近借了巨额债款，被债从催讨却无力。无法之下，国王上缴银币。最终，银币被送往制币厂，按照本来2倍的面值给打上了标识表记标帜。如斯一来，国王向市平易近还债时的金额虽然没变，可是其现实价值却仅仅相当于本来的一半。这种方式，其实就是后世常用的“通货膨缩还账法”。只不外，古希腊城邦的国王正在很短的时间内，通过手段完成了这一过程。而正在现代社会，债权无力以至面对破产时，超发货泉就能够达到“以时间换空间”的结果。假设债务人向债权人出借了100万元，正在通缩期间，这100万元的采办力可能缩水了一半，此时债权，债权人常划算的。从我们当前的市场来看，实施的是愈加积极的财务政策和适度宽松的货泉政策。此时，我们持有股权，是比持有债务更好的选择。事理也很简单：若是持有股票盈利了50%，而持有债务只获得了5%的利钱，那么后者的采办力现实上是大幅缩水了。我记得大学金融课上，教员跟我们说，贫平易近都正在存钱，富人都正在借钱。正在暖和通缩的环境下，存钱是会贬值的，借钱是为了获得本钱增值，良性的欠债反而有益于快速堆集财富。我们去看看上市公司就晓得了，哪怕上千亿的市值，也都有欠债，不成能全数都是净资产。并不是上市公司缺钱，而是稍微有点欠债，有益于提高运营效率。世界上最早的纸币呈现正在中国，称为“交子”。北宋初年，四川利用铁钱，体沉值小，买1匹绢需要上百斤的铁钱，畅通很未便利。于是，商人刊行了一种纸币，也就是“交子”，取代铜钱畅通。其时成都的16户殷商，为了印制刊行并运营铁钱取交子的兑换营业而开设交子铺，开创了平易近间金融之先声。公元1024年，北宋正在成都地域设立益州交子务。这一行动，标记着成都平易近间经济从体为顺应买卖需要自觉创制的世界上第一张纸币“交子”，正式成为其时的国度“”货泉。《罗马法》明白：所无形式的财富，都应属于一位明白的所有者，该所有者有资历缔结取该财富相关的契约关系。《国富论》里也有一段阐述：正在人们时辰者的倒霉国家里，人们会把本人的所有资产埋正在地下躲藏起来。这种习惯正在土耳其和印度的诸侯国颇为常见。估量正在亚洲其他国度亦如斯。正在当今社会，我们每小我的财富权是一种理所当然的。若是通过辛勤奋动堆集的财富，有一天会俄然被国度，正在如许的社会，人们不成能有劳动的积极性。依法私有财富崇高不成，是市场经济的一条铁律。这个数列的每一项，都等于前两项之和。还有很成心思的一点是，数列越往后，相邻两个数字的比值就越接近1！1。618……好比说，34/21=1。619；55/34=1。618；89/55=1。618，不外手艺阐发理论以此来建立“斐波那契回调线”，来预测市场的反转点，就显得有点无厘头了。斐波那契的著做《计较之书》，将包含“0”正在内的阿拉伯数字引见到了世界。不外，正在保守的中世纪，阿拉伯数字曾被视为“来自异的”，正在金融范畴持久备受萧瑟。当然，阿拉伯数字本身也存正在容易制假的问题，好比将1改成7，或者将0改成6，这正在必然程度上了它的利用和。阿拉伯数字实正起头普遍用于簿记，是正在古藤堡发现印刷机之后。印刷体呈现之后，阿拉伯数字的改动就会呈现较着的踪迹。时至今日，我们哪怕早就采用了印刷体，但正在涉及到金额的时候，除了阿拉伯数字，我们还会利用大写数字，好比说陆、柒、捌、玖、拾。意大利的卢卡·帕乔利，被誉为“现代会计之父”。帕乔利的著做《数学大全》对复式簿记进行了申明，他所倡导的会计方式，能够把复杂的经济勾当及企业合作的成果，转换成以货泉为表达单元的会计数字，刘顺仁传授称之为“帕乔利暗码”。1765年，史密森生于英国；1826年，史密森立下遗言，声明将遗产赠予美国，并操纵这笔资金正在特区成立“努力于学问创制取”的研究组织。奇异的是，史密森终其终身都没有去过美国。至于为什么会留下如许的遗言，大要和宋太祖的“烛影斧声”一样，属于千古悬案。1829年，史密森死于意大利；1846年，美国通过“史密森组织法”，预备施行设立研究组织的赠取前提；1903年，意大利预备夷平史密森埋葬的墓园，后来美国派出特使前来送灵；一曲到现正在，美国副总统都是史密森博物馆董事会的之一，这表现的就是会计的课责性。话说回来。银行发源于中世纪的意大利。其时伦巴第区的商户经常正在店肆外搭建买卖柜台（bench），这也是银行（bank）的词源。破产（bankruptcy），其本义就是砸坏柜台导致无法买卖。若是说伦巴第的银行是将金银货泉堆满柜台的“街边兑换铺”，那威尼斯的银行则是只将账簿放正在柜台上的“书写的银行”。威尼斯的银行，是近代银行的雏形。莎士比亚喜剧《威尼斯商人》的降生布景，就取威尼斯高度发财的贸易有着密不成分的关系。我们来看看商人安东尼奥的一番话：“你晓得我的全数财富都正在海上。我现正在既没有钱，也没有能够变换现款的货色。所以我们仍是去试一试我的信用，看它正在威尼斯城里有些什么效力吧！我必然凭着我这一点体面，能借几多就借几多！”安东尼奥有资产，但没有现金流；并且资产都正在海上，无法典质贷款，只能信用贷款。如许的现象，正在当下的一些企业和小我身上仍然能够看到。1488年，正在葡萄牙的赞帮下，迪亚士绕过好望角回到；1492年，正在西班牙的赞帮下，哥伦布出海并发觉了西印度群岛；1497年，达·伽马的航船驶向印度洋……的帆海探险勾当，拉开了大帆海时代的序幕。中国的“郑和下西洋”，比的帆海勾当时间更早。1405~1433年，郑和奉永乐之命，率领复杂的船队7次横渡印度洋，船员多达27000人。郑和船队共有62艘船，旗舰是一艘身长137米的巨船。比拟之下，哥伦布的圣玛利亚号只要18米，打开日本国门的美国“黑船”也只要78米。郑和下西洋以朝贡商业为从，“挂帅”而轻忽经济实利，有“厚往薄来”之说，从而也使得远航难认为继。正在郑和归天之后，中国的帆海大业便戛然而止。听说，这是因为明朝为了匹敌北方少数平易近族的，将财务资金集顶用于万里长城的建筑。此后，制船坞被拆毁，明朝进入了闭关锁国的形态。戴蒙德《枪炮、病菌取钢铁》一书提到了东的布局差别：欧洲并不是一个同一的，存正在多种决策体例，哥伦布能够不竭地改换赞帮者；而中国自秦朝实现大一统以来，虽然分分合合，但持久处于同一的体系体例之下。若是没有明朝的支撑，郑和不成能找到其他来赞帮其帆海勾当。参取帆海事业的不只仅有哥伦布如许的探险家，还有德雷克如许的海盗。蔡依林的《海盗》，也是我们这一代人的回忆：这段歌词描述的就是中世纪海盗的典范抽象。1577年，海盗德雷克袭击了西班牙正在新运送白银的要地——巴拿马地峡。为了筹措帆海费用，德雷克正在出发前招募出资人，以至吸引了英国女王伊丽莎白一世的参取。德雷克将大量白银带回伦敦，英国女王获得了47倍的投资报答。英国女用投资海盗赔来的收益投资了黎凡特公司，并操纵黎凡特公司的创收获立了东印度公司。能够说，德雷克等海盗为英国当前的繁荣奠基了根本。对此，凯恩斯开门见山地指出：“简直，德雷克用英国女王借给他的船带回来的和利品，恰是英国海外投资的资金源泉，也是海外投资的发源。”1602年，荷兰东印度公司成立。通过向全社会融资的体例，荷兰东印度公司成功地将社会分离的财富，变成了本人对外扩张的本钱。成立东印度公司是为了调派商船前去南洋，通过买卖买卖换回其时欧洲没有的货色，如瓷器、喷鼻料、纺织品等等，这些物品正在其时的欧洲能够卖到很高的代价，可是没有人能零丁供给大笔巨资为船队预备帆海和商业，所以人们通过刊行股票来筹集所需的资金。对于荷兰东印度公司的股东来说，所获得的利润既能够是黄金、货泉或者货款，也能够间接用喷鼻料领取，因为船队贩运回来的货色有可能一年比一年值钱，他们有可不雅的利润可图，因而人们积极地大量采办东印度公司的股票。一般认为，荷兰东印度公司是现代股份无限公司之前导发轫。其缘由正在于，荷兰东印度公司的股东承担的是无限义务。因为股东的丧失不会超出投资额，那么只需具有购买股票的资金，任何人都能够买进，这也吸引了大量的投资者。若是说现代股份无限公司的开山祖师是荷兰东印度公司，那么为其供给股票买卖的证券买卖所，能够称为证券买卖所之发端。1609年，证券买卖所降生，成为世界汗青上第一个股票买卖所。第一家上市公司是荷兰东印度公司。能够说，荷兰人是现代商品经济轨制的创制者，他们将银行、证券买卖所、信用以及无限义务公司无机地同一成一个彼此贯通的金融和贸易系统。英国东印度公司是由一群有创业心和影响力的商人所建立的，这些商人获得了伊丽莎白女王赐与他们的对东印度的21年的商业专利许可。跟着时间的变化，东印度公司成立了英属印度，从一个贸易商业企业变成印度的现实者。界近代汗青历程中，英国的兴旺兴起取清朝的逐步呈现出强烈反差。而正在这一场合排场背后，英国东印度公司阐扬了极为主要的感化。它不单单是一家贸易机构，更是取军事的延长取拓展。借帮鸦片商业，东印度公司成功地了清朝的财务系统，为大英帝国的对外扩张创制了有益前提。“郁金喷鼻泡沫”是人类汗青上第一次有记录的金融泡沫。16世纪中期，郁金喷鼻从土耳其被引入西欧。不久，人们起头对这种动物发生了狂热。17世纪初期，一些珍品卖到了分歧寻常的高价，而富人们也竞相正在他们的花圃中展现最罕见的品种。17世纪30年代初期，这一时髦导致了一场典范的投契狂热。人们采办郁金喷鼻曾经不再是为了其内正在的价值或做抚玩之用，而是期望其价钱能无限上涨并因而获利。1634年，炒买郁金喷鼻的高潮延伸为荷兰的全动。其时1000元一朵的郁金喷鼻花根，不到一个月后就升值为2万元了。1636年，一株罕见品种的郁金喷鼻竟然达到了取一辆马车、几匹马等值的境界。面临如斯暴利，所有的人都冲昏了思维。他们变卖家产，只是为了采办一株郁金喷鼻。为了便利郁金喷鼻买卖，人们干脆正在证券买卖所内开设了固定的买卖市场。正如其时一名汗青学家所描述的：“谁都相信，郁金喷鼻热将永久持续下去，世界各地的有钱人城市向荷兰发出订单，无论什么样的价钱城市有人付账。正在遭到如斯的荷兰，贫苦将会一去不复返。无论是贵族、市平易近、农人，仍是工匠、船夫、侍从、伴计，以至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都插手了郁金喷鼻的投契。无论处正在哪个阶级，人们都将财富变换成现金，投资于这种花草。”1637年，郁金喷鼻的价钱曾经涨到了耸人听闻的程度。取上一年比拟，郁金喷鼻总涨幅高达5900%。一株名为“永久的奥古斯都”的郁金喷鼻售价高达6700荷兰盾，这笔钱脚以买下运河滨的一幢豪宅，而其时荷兰人的平均年收入只要150荷兰盾。就当人们沉浸正在郁金喷鼻狂热中时，一场大解体曾经近正在面前。1637年2月4日，因为卖方俄然大量抛售，起头陷入发急，导致郁金喷鼻市场俄然解体。一夜之间，郁金喷鼻球茎的价钱一落千丈。虽然荷兰发出告急声明，认为郁金喷鼻球茎价钱无来由下跌，奉劝市平易近遏制抛售，并试图以合同价钱的10%来告终所有的合同，但这些勤奋毫无用途。一个礼拜后，郁金喷鼻的价钱已平均下跌了90%，而那些通俗的品种以至不如一颗洋葱的售价。之中，人们纷纷涌向法院，但愿可以或许借律的力量丧失。1637年4月，荷兰决定终止所有合同，投契式的郁金喷鼻买卖，从而完全击破了此次汗青上空前的经济泡沫。1984年10月，君子兰被定名为市市花。随后，市提出成长“窗台经济”，号召家家都要养3~5盆君子兰。其时，市家家户户都以养君子兰为荣，珍品君子兰的市价跨越万元以至10万元，君子兰被称为“绿色金条”。1985年6月，采纳超高的花价，君子兰花价贬值约99%，史称“君子兰事务”。多读金融史的益处正在于，你会大白，太阳底下无新事。同样的脚本，无非是换了一群演员罢了。1756~1763年，英国-普鲁士联盟取法国-奥地利联盟之间发生了一场和平，史称“七年和平”。这场和平由欧洲列强之间的匹敌所导致：18世纪，英国取法国、西班牙正在商业取殖平易近地上彼此合作；同时普鲁士取奥地利正在崇高罗马帝国的系统表里抢夺霸权，从而激发了和平。1763年，《巴黎公约》签定，和平以英国-普鲁士联盟的胜利而了结，为英国成为霸权国度奠基了根本。和平竣事后，伦敦的物资买卖市场日益繁荣，以及欧洲的商人纷纷涌入伦敦，以英国为核心的世界商业不竭成长。1795年，法国入侵荷兰；1806年，拿破仑将其改制为荷兰王国。拿破仑戎行进驻当前，了但愿保全财富和逃求的金融从业者，做为金融核心的日渐式微。于是，伦敦取而代之，一跃成为全球金融核心。说到拿破仑和平，就不得不提拿破仑和美国的地盘买卖。1803年，苦于军费不脚的拿破仑，将法属易斯安那以1500万美元卖给了美国。其时的法属易斯安那，包罗现在的内布拉斯加、艾奥瓦、阿肯色、俄克拉荷马等15个州，占到今日美国面积的23%，根基上相当于今天的整个美国中部地域。1720年，英国南海公司泡沫破灭，天才物理学家牛顿也丧失了2万英镑。由此，英国出台的《泡沫法案》，本意是为了泡沫，然而因为过度，严沉障碍了此后英国股份公司的成长。统一期间的美国，通过西进活动、南北和平，逐步实现了国土扩张和经济成长，对世界霸从的地位觊觎已久。一和和二和事后，英国日渐没落，美国成为新的霸从，纽约也代替伦敦成为了世界金融核心。1914年，一和迸发，道琼斯指数暴跌，美国颁布发表闭市。半年后从头开市，开盘后暴跌21%，盘面上呈现了股价的跳空白口。一和给华尔街的贸易模式带来了极大影响，美国刊行了210亿美元的公债，卓别林等片子明星积极促销宣传，敏捷促成了有价证券的普通化。一和竣事后，和胜，协约国要求领取巨额赔款。这种领取惹起财务赤字，最终通过大量刊行货泉来为赔款筹资。1922年1月~1924年12月，的物价以惊人的比率上升。例如，每份的价钱从1921年1月的0。3马克上升到1922年5月的1马克、1922年10月的8马克、1923年2月的100马克曲到1923年9月的1000马克。正在1923年秋季，一份价钱10月1日2000马克、10月15日12万马克、10月29日100万马克、11月9日500万马克曲到11月17日7000万马克。正在其时的，廉价的纸币因不够成本而难以继续印刷；用钱买煤炭还不如间接烧纸币更划算；小偷窃取了客人的行李箱，会把里面的纸币扔掉。若是1913年的糊口消费指数为1，那么到1923年11月，糊口消费指数现实上已达到十年前的2180亿倍。无独有偶。正在抗日和平息争放和平期间，采纳通货膨缩政策，法币急剧贬值。1937年抗和前夜，法币刊行总额不外14亿余元，到日本降服佩服前夜，法币刊行额已达5千亿元。到1947年4月，刊行额又增至16万亿元以上。1948年，法币刊行额竟达到660万亿元以上，等于抗日和平前的47万倍，物价上涨3492万倍，法币完全解体。关于财富和和平的故事，保举大师读读张恒斌先生翻译的《二和股市风云录》，他正在序里是如许写的：“即即是正在人类汗青上最具性的二和中，虽然和胜国或被占领国的股票无法保值，但打败国的股票却能够保值。有产者应拿出大部门资产投资于股票，忽略短期波动，耐心持久持有，抓住股票的持久复利效应，实现财富增值。”当下，良多投资者也有对将来发生和平的惊骇，正在考虑能否要持久持有股票。现实上，若是没有发生和平，股票当然是最好的增值资产之一；万一发生和平，若是股票都大幅下跌，那么持有现金也必然大幅贬值，又有什么好担忧的呢？1944年7月，美、苏、中、法等44个国度的730名代表正在美国新罕布什尔州布雷顿丛林举行结合国度货泉金畅通领悟议，通过了《结合国货泉金畅通领悟议的最初决议书》《国际货泉基金组织协定》和《国际回复开辟银行协定》等文件，总称为《布雷顿丛林系统》，构成了二和后以美元为核心的国际货泉系统。关贸总协定做为布雷顿丛林会议的弥补，成立起以外汇化、本钱化和商业化为次要内容的多边经济轨制，形成了本钱从义集团的焦点内容。20世纪70年代初，正在日本，西欧兴起的同时，美国经济实力相对减弱，无力承担不变美元汇率的义务，商业从义昂首，接踵两次颁布发表美元贬值。纷纷放弃本国货泉取美元的固定汇率，采纳浮动汇率制。以美元为核心的国际货泉系统，美元地位下降。欧洲以至一度拒收美元。正在伦敦，一位来自纽约的搭客说：“这里的银行，旅店，商铺都一样，他们看到我们手里的美元时流显露的神气，仿佛这些美元成了病菌照顾物一般。”正在巴黎，出租车上挂着“不再接管美元”的牌子，以至乞丐也正在本人帽子上写着“不要美元”。美元得到霸从地位，但迄今为止仍然是最主要的国际货泉。美国总统尼克松上台后，对美邦交际、经济政策进行严沉调整，对日本、社会构成严沉“冲击”。因为本书做者是日本人，按照他们的说法，称之为“尼克松冲击”。1971年，基辛格来访中国，为尼克松访华做铺垫。这一事务曲到发布前的最初一刻才通知日本，日本人深感被美国所丢弃。此次事务导致佐藤内阁正在交际长进退失据，总辞。日本政坛和交际政策因而遭到了了庞大冲击，这是第一次“尼克松冲击”。1971年，尼克松颁布发表实行“新经济政策”，对外采纳了两项办法：放弃金本位，遏制美元兑换黄金和征收10%的进口附加税。美国的这一决定，加剧了国际经济、金融的动荡，对日本的影响最为严沉，这是第二次“尼克松冲击”。1984年，正在哥伦比亚大学召开了“格雷厄姆取多德《证券阐发》出书50周年留念会议”。正在此次会议上，有一场出名的论和，辩说的两边是金融界的两名风云人物，一方是从意“无效市场”的经济学家迈克尔·詹森，另一方就是精采的投资家·巴菲特。从理论来说，假设全美2。25亿人加入投硬币角逐，每人手持1美元，料中者博得猜错者的1美元，第一轮剩下1。125亿人每人手持2美元。如斯颠末20轮之后，仅剩下215名获胜者，每人手持100万美元。那些商学院的传授阐发后指出，这不需要什么技巧，若是把人换成大猩猩做同样的尝试，成果是一样的。然而，若是这些大猩猩来自统一家动物园，莫非这还仅仅是巧合么？从实践来看，来自格雷厄姆-多德部落的这些超等投资者，其成功毫不是偶尔的命运，而是源于他们对价值投资的深刻理解和果断施行。市场的价钱和价值差别，为价值投资者供给了机遇。当市场过度乐不雅时，股价往往会被高估，这市价值投资者会连结隆重，避免盲目跟风；当市场过度悲不雅时，股价往往会被低估，这市价值投资者会英怯买入，期待价值回归，从而获得优良的持久收益。通过人类金融史上的一个个出色的霎时，本书起了一幅关于和平、货泉、债权、财富取人道的壮阔画卷。能够说，我们所熟悉的汗青事务背后，都有金融的影子。而恰是这连续串的事务，形成了今天我们复杂纷呈的金融市场。